文｜文娱价值官苏畅 麻豆

2025春节档，两部头部电影《封神第二部：战火西岐》（下文简称《封神2》）和《哪吒之魔童闹海》（下文简称《哪吒2》）不同的票房发达，进一步拉大了主投该片的两家头部电影公司的事迹差距。

《哪吒2》现在累计报收票房（含预售及国外票房）超20亿好意思元（约合东说念主民币145.02亿元），成为首部票房超20亿好意思元亚洲电影。受电影票房大超预期的提振，影片的出品方与刊行方明后传媒股价在春节事后暴涨，这场票房盛宴最大受益者之一，成为中国首家市值卓越千亿的影视公司。

比拟之下，《封神2》主出品方北京文化近些年的日子并不好过，无间堕入“财务作秀”、“阴阳合同”以及多起法律诉讼。北京文化原法东说念主、董事长、总裁宋歌犯因为非法流露进攻信息罪，被判处有期徒刑两年三个月，并处罚款20万元，让堕入困局的公司雪上加霜。在明后传媒一皆大喊的势头下，这样的对比更显扎心。

跟着分化加重，民营电影巨头们干与重新排座席的洗牌期。

掉队者各有困局

北京市第三中级东说念主民法院判决流露的信息炫耀，多项财务作秀行为导致北京文化2018年年报中共计虚增金钱6.48亿余元，虚增利润6.58亿余元，虚增利润占当期流露的利润总数158%。

北京文化一度是A股的“明星公司”，但从2020年起公司事迹运转堕入粗心。在宋歌被判刑之前，北京文化几年来连结曝出信披非法、“踩雷”郑爽、事迹欠安、贷款落后等问题，可谓一波未平一波再起。自2021年5月6日起，公司被深交所实行“其他风险警示”处理，股票简称由“北京文化”变更为“ST北文“，直到2022年6月底才摘下“ST”帽子。

北京文化曾凭借《战狼2》《流浪地球》等爆款电影罢了增长，但后续作品的商场发达不足预期且枯竭多元化产物线，在捏造执行、数字骨子等新兴领域的布局滞后，最终导致公司中枢业务收入暴减。

与此同期，财务作秀、非法流露等问题进一步重创北京文化元气，也影响了投资者信心。不久前，在答复投资者事迹发问时，北京文化示意2024年瞻望归母净利润亏空1.33亿至1.96亿元，扣非净利润亏空1.35亿至1.98亿元，营业收入仅为3.05亿至3.5亿元，较前几年大幅缩水。前三季度收入不足1亿元，净亏空达3991万元，炫耀出无间的方向压力。

在几大民营电影巨头中，北京文化的压力和转型难度都位居前方，比拟北京文化，华谊昆季和博纳影业的问题诚然没那么多，但这两年的日子一样不好过。

前几年，博纳影业曾凭借《长津湖》《红海行动》等主旋律贸易大片奠定行业地位，但比年来不雅众对此类题材的审好意思疲惫缓缓显现。骨子枯竭翻新的博纳，仍幻想凭借往常的套路再现《长津湖》的票房神话。昨年上映的7部影片中5部为军事和历史题材，枯竭叙事率性和骨子亮点，难以蛊惑年青不雅众。

博纳影业在2025年春节档主推的《蛟龙行动》票房仅3.89亿元（春节档垫底），豆瓣评分6.3分，与前作《红海行动》36.52亿元票房酿成显然对比，不雅众如故不肯再为套路化作品买单。公司流露的财报炫耀，2024年刊行的7部影片票房收入46.97亿元，同比下滑31.9%，旗下影院票房收入7.2亿元（不含办事费），同比降幅31.2%，事迹仍未得到改善。

华谊昆季在2015年前后频频并购，障翳影视、游戏、互联网等多个领域，累计收购企业卓越百家，但其电影主业尚未夯实便急于推广，导致中枢智力被稀释，最终牵扯了事迹。昨年，华谊昆季出品的电影《749 局》票房收入仅为3.75亿元，分账票房更是唯有1.28亿元，与网传高达6亿元的成本比拟，亏空严重。国庆档交付厚望的《非诚勿扰 3》最终票房唯有1.02亿元，投资成本却高达3.5亿，发达远不足预期。

自2018年以来，华谊昆季如故连结6年以上亏空，2018年至2024年前三季度累计亏空额度达78.1亿元。跟着企业盈利智力的收缩，华谊昆季金钱结构也在无间恶化，金钱欠债率已过程2016年的40.03%发展到了现在的79.09%，独创东说念主王中军2019年以至被动出售个东说念主藏品和房产以缓解流动性问题。

这些掉队的公司各有困局，但无外乎骨子翻新不足导致与年青不雅众需求脱节、盲目推广漫衍资源耗尽现款流、对赌公约与商誉暴雷这几点，其颓唐是政策冒进、骨子断层、科罚失序与外部冲击共同作用的成果。

深耕骨子者逆袭翻盘

与之对应的，这两年逆袭翻盘的巨头们则是实时变调了策略，将资源聚焦电影主业，用多元化翻新骨子收拢了商场机遇。

《哪吒2》的火爆上映，不仅再次焚烧了不雅众对国产动画电影的和顺，也让背后的明后传媒再次成为商场关注的焦点。与其他巨头们比拟，av网这几年明后传媒在深耕骨子基础上进行的布局与转型，确乎走得至极坚实。

2021年和2022年，明后传媒连结两年亏空，但2023年和2024年均罢了了盈利，背后的中枢逻辑在于对行为发展中枢的电影业务倾注最多最优的资源，用多个细分赛说念的翻新骨子紧跟商场和不雅众需求变化，反抗商场不笃定性风险。

在动画电影赛说念，2015年明后传媒成就彩条屋，在国产动漫电影工业化发展初期就放荡布局动画电影业务，占得了先机，而后更是取舍了一系列成本动作，大边界投资有后劲的动画公司。如今，明后传媒在动画电影业务方面的布局得回了丰厚的答复，代表作《大鱼海棠》、《西纪行之大圣追思》、《姜子牙》、《深海》、《哪吒1、2》等都发达不俗。

与其他巨头们不念念跳跃的套路化作品比拟，明后传媒的年青化叙事与技能翻新受到了不雅众认同。《哪吒2》对传统神话进行斗胆翻新，不再局限于传统的叙事格式，将视角从个体成长拓展至更为普遍的“代际息争”，不管是“我命由我不由天”的价值内核如故借神话故事的外壳深远商量中国式家庭的情谊逆境，都精确地收拢了现代年青东说念主的心理。

从《西纪行之大圣追思》到《哪吒2》，明后传媒已考证“单点爆发+系列化延迟”的模式可行性。2022年，明后传媒成就新厂牌明后动画，晓谕孵化中国神话天地IP体系，通过构建“主神谱系+支线传闻”的架构，入辖下手中国版漫威天地的构建。

该系列首部作品《小倩》已于昨年底上映，瞻望从本年运转每年都会有新作品上映。若能在骨子翻新、技能哄骗和人人化抒发上无间率性，其构建的神话天地或将成为并排漫威、迪士尼的东方超等IP体系。

作念好骨子的基础上，明后传媒推出包括潮玩、手办、雕像等多元滋生品，并与泡泡玛特、万代南梦宫等头部品牌妥洽，为动画IP的全生命周期运营提供闭环营救。这些滋生业务毛利率高达50%以上，成为其进攻的利润着手，反过来又能反哺骨子坐褥。

在真东说念主影视剧赛说念，明后传媒也隐敝了博纳影业聚焦单一题材的套路化创作，多点着花。这两年，明后出品了《坚如磐石》《扫黑·水落石出》《我经过风暴》《中国乒乓》《交换东说念主生》《这样多年》《草木东说念主间》等作品，和其他影视巨头比拟，类型更丰富、题材更各样、数目也更饱胀，缩小了对单一赛说念的依赖，漫衍了商场风险。

av收藏

优秀的骨子发达与系列化IP布局最终也让明后传媒的事迹得到亮眼答复。2024年上半年归母净利润在同行中排行第一，金钱欠债率仅12.46%，财务风险较低。公司持有货币资金及容许产物系数31.59亿元，为后续式样提供了饱胀的资金营救，初步罢了了骨子到贸易的良性轮回。

头部影企的大洗牌，如故慎重运转

往常几年，通盘这个词影视行业模式发生了天崩地裂的变化，几大民营电影巨头也从昔日集体的粗糙激越干与了分化期，有的收拢了新机遇触底反弹，有的则深陷发展困局、找不到相宜的长进。

跟着中国头部民营影视公司比年龄迹分化权臣，行业洗牌趋势已现头绪，畴昔几年，掉队者变调、并购以至倒下将弗成幸免。曾处于头部梯队的几大电影公司，履历不同遭遇后，畴昔又将何去何从？

北京文化2024年前三季度事迹虽有《封神2》拉动营收增长，但高欠债、低现款流、IP续作断层等根底问题未解。加上科罚层荡漾和财务问题的影响，2025年退市风险将进一步上涨。

博纳影业近三年主旋律影片孝敬营收占比达79%，但《长津湖》后同类型影片票房衰减率超60%，转型寻求更多骨子赛说念眉睫之内。与此同期，线下影院业务也牵扯了公司财务，接下来关闭一部分低效影院也有望改善合座事迹。

华谊昆季短期内“高欠债+低翻新+金钱错配”的结构性矛盾很不毛到根人性化解，多地华谊昆季电影小镇现在都在亏空，重金钱的实景文娱进一步破费了公司现款流。现在，公司除了甩卖亏空线下金钱、借助债务延期和跨界输血得回融资外，尽快设备更多新骨子，从根底上改善营收和利润是爬出泥沼、幸免退市的要害。

不久前答复投资者发问时，华谊昆季涌现，爱情电影《离异清单》已完成后期制作，周星驰导演的《好意思东说念主鱼2》已干与后期制作阶段，这两部新片将连接本年上映。此外《荒芜的礼物》《网中东说念主》《平行任务》《少年火箭》《随机的告别》《合手密探》《超等马丽》《小兵张嘎》《一条龙》《一诺令嫒》等多个电影式样也正在加紧规划开机，骨子储备相对饱胀。如若票房发达邃密，有望缓解现在的困局。

比年来，老牌电影公司没落如故不算行业簇新事。时期在变，不雅众的口味也在变，而重新找回不雅众和商场，智商唯有一个：过硬的优质骨子和口碑。不管搞推广、搞成本运作如故加大滋生品设备力度苏畅 麻豆，基石都是优质骨子。那些无法罢了IP可无间设备和骨子安逸输出的公司，不管也曾何等景况，都将被淘汰出局。